🚀 go-pugleaf

Ocean Company - troche spolki na sprzedaz                17.12.95

 Spolka akcyjna Ocean Company powstala 8 lipca 1994 roku z
przeksztalcenia
spolki z ograniczona odpowiedzialnoscia o tej samej nazwie. Kapital
akcyj-
ny  spolki tworzy obecnie 8 milionow akcji serii A o wartosci
nominalnej 1
PLN  kazda.  6,8  miliona to akcje zwykle na okaziciela, 1,2 miliona
akcji
zostalo  pokrytych majatkiem przeksztalconej spolki z ograniczona
odpowie-
dzialnoscia  i zgodnie  z Kodeksem  handlowym pozostaja akcjami
imiennymi.
Status  akcji  imiennych  zostanie  zachowany do czasu zatwierdzenia
przez
walne  zgromadzenie  akcjonariuszy  sprawozdan  finansowych  za
drugi rok
obrotowy spolki akcyjnej. W tym czasie nie moga one byc zbywane ani
zasta-
wiane.  Powinno  sie  je  natomiast zatrzymac w spolce jako
zabezpieczenie
ewentualnych  roszczen  o odszkodowanie  z tytulu umow dotyczacych
wkladow
niepienieznych.  Roszczenia  te  maja pierwszenstwo przed innymi
wierzyte-
lnosciami.  Zgodnie ze statutem spolki akcje imienne sa
uprzywilejowane co
do glosu : ze na jedna akcje przypada piec glosow. Akcjonariat spolki
sta-
nowia dwie osoby.  Wieslaw Malinowski, prezes zarzadu spolki, posiada
90 %
akcji, a Elzbieta Miechowicz,  przewodniczaca rady nadzorczej - 10 %
kapi-
talu akcyjnego.

W kierunku rynku rownoleglego
  Oferta publiczna dotyczy 3 milionow akcji zwyklych na okaziciela
serii B
o  wartosci  nominalnej  1 PLN  i cenie emisyjnej 2 PLN. Emisja
dojdzie do
skutku, gdy objetych zostanie minimum 1 milion akcji. Przy emisji
maksimum
obecni  akcjonariusze posiadac beda ok. 73 proc. akcji i co
istotniejsze -
81   proc.   glosow  podczas  walnego  zgromadzenia  akcjonariuszy.
Walne
zgromadzenie  jest  najwyzszym  organem statutowym spolki, ktory
podejmuje
najistotniejsze dla niej decyzje. W przypadku emisji minimum, W
Malinowski
i  E.  Miechowicz  dysponowac  beda 89 proc. kapitalu akcyjnego i 93
proc.
glosow  podczas  walnego  zgromadzenia.  Innymi slowy, dla nowych
akcjona-
riuszy  pozostanie  do podzialu 19 proc. (maks.) lub 7 proc. (min.)
glosow
podczas  WZA.  Jesli  spolka  chcialaby  wejsc  na rynek rownolegly
Gieldy
Papierow Wartosciowych, to jej akcje musza zostac objete minimum
przez 300
akcjonariuszy.  Wtedy  kazdy  z nowych akcjonariuszy posiadalby
srednio 10
067 (maks.) albo 3356 (min.) akcji, co w przelozeniu na liczbe glosow
daje
odpowiednio: 0,06 proc. i 0,02 proc.

Zapasowy kapital watpliwosci
  Uchwala WZA o podwyzszeniu kapitalu akcyjnego pierwotnie zostala
podjeta
7  grudnia 1994 roku. Przy jej uchyleniu i podejmowaniu w to miejsce
nowej
nie  zmieniono  wielkosci  progowych, o jakie mialby sie zwiekszyc
kapital
akcyjny. Spolka ma przy tym bardzo bogaty program inwestowania
kapitalow z
nowej emisji. Nasuwaja sie jednak dwie watpliwosci co do powodzenia
planow
inwestycyjnych.  Od grudnia ubieglego roku do czasu sadowego
zarejestrowa-
nia podwyzszenia kapitalu inflacja osiagnie prawdopodobnie wielkosc
ok. 25
proc.  Czy  w tych rozwazaniach zostala ona uwzgledniona? Druga
watpliwosc
wynika z doslownego interpretowania zapisow Kodeksu handlowego. Do
kapita-
lu  zapasowego nalezy przelewac nadwyzki osiagane przy wydawaniu
akcji po-
wyzej ich wartosci nominalnej, a pozostale po pokryciu kosztow
emisji. Dla
"maksymalnej"  emisji serii B nadwyzka przelana na kapital zapasowy
wynie-
sie ok. 2,5 mln PLN, a nowy kapital akcyjny uksztaltuje sie na
poziomie 11
mln PLN. W art. 427   5 Kodeksu handlowego mowi sie, ze o uzyciu
kapitalow
zapasowego  i rezerwowych  rozstrzyga  walne  zgromadzenie
akcjonariuszy.
Jednak  czesc kapitalu zapasowego w wysokosci stanowiacej 1/3
kapitalu ak-
cyjnego  mozna  uzyc  jedynie  na  pokrycie  strat bilansowych. W
sytuacji
Oceanu jest to wielkosc 3,67 mln PLN. A zatem dopiero po
przekroczeniu tej
kwoty  kapital  zapasowy  bedzie  mozna wykorzystywac na inne cele
niz po-
krycie  straty bilansowej. Natomiast po zamknieciu emisji kapital
zapasowy
Oceanu  zapewne nie przekroczy  3 mln PLN. Jak zatem spolka zamierza
wyko-
rzystac te czesc wplywow z emisji? Zanim kapital zapasowy nie
osiagnie wy-
maganego poziomu, spolka  zobowiazana  jest  zgodnie  z Kodeksem
handlowym
przelewac na ten kapital minimum 8 proc. czystego zysku rocznego.

Za darmo
  Czlonkowie zarzadu  i rady  nadzorczej  Oceanu w 1994 roku nie
pobierali
wynagrodzenia  za  pelnione funkcje. Takie zachowanie moze byc
chwalebne w
warunkach  "nie rynkowych", ale zwykle za wykonana prace wyplaca sie
nale-
zne  wynagrodzenie. Pewne watpliwosci budzi tez podzial zysku za rok
1994.
Bazujac  na materialach zaprezentowanych w miniprospekcie emisyjnym
spolki
mozna dojsc do przekonania, ze na kapital zapasowy przelano ustawowa
czesc
zysku - tylko w wysokosci odpowiadajacej okresowi "zycia" spolki
akcyjnej,
tj. od lipca ubieglego roku. Brak jest jednoznacznej odpowiedzi, czy
pozo-
stala  czesc zostala wyplacona w calosci jako dywidenda, czy tez
czesciowo
przeznaczono ja na kapital rezerwowy.

Niekorzystne wspolczynniki plynnosci
 Przy wskaznikach plynnosci nalezy zwrocic uwage na kapital obrotowy
netto
(kapital  pracujacy).  W roku 1991 kapital ten sygnalizowal nie
dopasowana
strukture aktywow i pasywow. Poczynajac od roku 1992 wspolczynnik WC
przy-
jmuje  wartosci  dodatnie z tendencja wzrostowa. Pozytywna sytuacja
ulegla
jednak  zachwianiu w I kwartale br., kiedy zaczal spadac, by po
wzroscie w
II  kwartale  ponownie zmniejszyc sie w III. Niekorzystny poziom
przyjmuja
wskazniki  plynnosci  biezacej,  a szczegolnie  plynnosci szybkiej.
Zaleca
sie,  by  wskaznik  plynnosci  szybkiej oscylowal wokol wartosci 1.
Bardzo
niski poziom tego wskaznika w przypadku Oceanu wynika z utrzymywania
przez
spolke  znacznych  zapasow.  Wspolczynniki  rentownosci, choc nie
osiagaja
zachwycajacych  wielkosci, utrzymuja tendencje rosnaca. Rentownosc
kapita-
low  wlasnych, w mojej ocenie, nie pozwala na korzystanie z dzwigni
finan-
sowej, szczegolnie  z  kredytow krotkoterminowych  (z  reguly  o
wyzszych
odsetkach).  Akcje Ocean Company SA maja byc dostepne publicznie w
okresie
miedzy 3 a 17 stycznia.

Wskazniki plynnosci

                 1991    1992    1993    1994   I '95   II '95    III
'95
WC (tys PLN)   -220,9   385,3   769,9   6922,7  3892,1   5841,4
5201,7
Plyn.biezaca     0,96     1,06    1,06     1,84    1,86     1,67
1,57
Plyn. szybka     0,03     0,07    0,17     0,40    0,38     0,28
0,20
Plyn. podw.      0,008    0,022   0,004    0,018   0,021    0,025
0,018

WC - kapital obrotowy netto = majatek obrotowy-zob. biezace
Plynnosc biezaca = majatek obr/zob. biezace
Plynnosc szybka = (majatek obr.- zapasy)/zob.biezace.
Plynosc podwyzszona = (majatek obr. - zapasy - naleznosci)/zob.biezace

Wspolczynniki rentownosci (proc.)

                         1991   1992   1993   1994
Kapitalu wlasnego        -1709   24,1   11     25
Aktywow                  -3,03   1,16  1,32   7,94
Sprzedazy                -1,42   0,48  0,53   4,42

Wspolczynnik rentownosci kapitalow wlasnych=zysk netto/sredni stan
kapitalow wlasn.
Wspolczynnik rentownosci aktywow = zysk netto/sredni stan aktywow;
Wspolczynnik rentownosci sprzedazy= zysk netto/przychody netto ze
sprzedazy
D.Ceglarek za "G.Bankowa"